[투자자산운용사] 나 혼자 정리하는 2과목 3장

2과목 투자운용 및 전략2/ 투자분석

3장 투자분석기법(기본적분석)

 

현금흐름

-현금흐름 추정의 기본원칙

 전체 증분을 기준으로 하며 세후를 기준으로

 모든 간접적 효과도 고려

 현금의 유입과 유출 시점을 정확히 한다

 매몰원가 기회비용 고려

 

-현금흐름 = 세후 영업이익 + 감가상각비(비현금지출비용)

-현금유입 = 손익 계산서에서/ 현금유출 = 재무상태표에서

-가치평가 절차; 경제적 수명예측 -> 현금흐름크기 추정 -> 자본 비용 추정 ->

                     자본비용으로 할인하여 가치평가

 

통계기초

-산포경향; 자료가 중심을부터 어느 정도 흩어져있니?

             범위, 평균편차, 분산, 표준편차...

-공분산; 확률변수 움직임이 동일한지, 반대인지 측정 ;  –00 < < 00

-상관계수xy;  공분산xy/ 표준편차x표준편차y  ;  -1 < < 1

 

채권 가격

-만기채권; 이자금액 현재가치 + 액면금액 현재가치

-영구채권; 연 1회 이자-> 이자금액/시장이자율

              연 1회 이상 이자 -> 이자금액*지급횟수 / 시장이자율

-만기수익률;

 

주식의 가치평가(현재가치)

-우선주 = Do/k (Do = 현재배당금, k = 요구수익률)

-보통주 = Do(1+g)/k-g (g = 배당성장률 = 내부유보율 * ROE = (1-배당성향) * ROE )

 

 

주식의 기대수익률

-우선주 = 배당금/ 우선주 가격

-보통주

 CAMP모형

;무위험이자율 + (시장수익률-무위험이자율) * 베타

= 무위험이자율 + 시장위험프리미엄 * 베타

 고든모형

; 배당수익률 + 배당성장률

= 배당수익률 + 자본이득률

배당수익률(=배당금/주가), 자본이득률(매각-취득금액/취득금액)

 

 

보상비율

-기업이 부담하고 있는 재무적 부담을 이행할 수 있는 능력 측정

-배당성향 = 보통주 배당금/ 보통주 이익 (배당성향 + 유보율 = 1)

-낮은 배당성향; 성장기업, 투자자금 필요, 영업 손실

-높은 배당성향; 성숙단계, 투자자금 불필요, 성장률 둔화

 

-이자보상비율 = 영업이익/이자비용
= (법인세 차감 전 이익 + 이자비용) / 이자비용

-높은 이자보상비율 ; 채권자 보호, 주주 안정적, 자금조달 용이

-낮은 이자보상비율 ; 수익 불충분, 레버리지 이용한 공격적 경영

 

 

 

EPS (회계처리방법 상이하면 직접 비교할 수 없다, 세전이익 사용가능)

= 1주당 순이익

= 당기순이익/주식수

 

PER (주가/EPS) = 주가 * (주식수/당기순이익) = 시가총액/ 당기순이익 -->경기민감

PBR (주가/BPS) = 주가 * (주식수/자기자본) = 시가총액/ 자기자본 = PER * ROE

 

BPS

=1주당 순자산

=자기자본/주식수

 

 

토빈의 Q비율

-PBR과 유사개념 but PBR의 단점인 시간성의 차이를 극복했다

-토빈의 Q = 자본의 시장가치 / 자산의 대체원가

높을수록 경영 효율적, 낮을수록 적대적 M&A가능성 높다, 1보다 크면 투자 늘리는 동기