[투자자산운용사] 나 혼자 정리하는 2과목 2장

2과목. 투자운용 및 전략2/ 투자분석

 

2장. 해외투자운용 및 투자전략

 

 

국제분산투자효과

-비체계적 위험; 국내분산투자로 제거, 각국의 고유위험

-체계적 위험; 국제분산투자로 추가분산가능, 세계시장 전체위험 but 완전제거는 놉

국제분산투자국내분산투자

-효율적 투자기회선의 이동; 좌상향으로 이동

 

-상관관계; 주가지수 상관관계 통해 추정, 금융시장불안-->일시적으로 증가

              자료이용기간 길수록 신뢰도 증가 but 경제구조변화 반영 감소

 

-환위험헤지효과분석; 단기적_환율변동은 주가변동 능가_변동성 크니까_헤지효과 大

 

 

국제주가지수; 국제포트폴리오 구성기준, 벤치마크로 활용

MSCI	FTSE
미국 모건스탠리 증권 미국계 펀드 유동주식방식 우리나라를 신흥시장으로 분류	영국 파이낸셜타임스, 런던거래소 유럽계 자금   우리나라를 선진시장으로 분류

 

국제분산투자

-증권투자위험 = 체계적위험 + 비체계적위험

                     *체계적위험은 국내가 국제보다 大 *비체계적위험은 분산투자로 제거 OK

                                                                                         ---> 위험보상 불필요

-국내분산투자; 한국-한국 공분산

-국제분산투자; 한국-미국 공분산

-CAPM 투자수익률 = 무위험이자율(Rf) + (시장수익률-Rf)*(베타)

-수익기회; 국제시장 분리되면 초과수익 가능____국제시장 통합되면 초과 가능성 no

 

해외투자

-자국통화표시수익률 ~= 외화표시수익률 + 환율변동률

-자국통화표시수익률 = (1+외화표시수익률)(1+환율변동률)-1

-투자국 주가와 환율; 국제투자논리__주가-통화가치(양의 상관관계/ 최근 힘이 더 실림)

                            국제경쟁력논리__주가-통화가치(음의 상관관계)

 

 

환위험(환율변동에 의한 위험)헤징전략

-파생상품이용한 헤지; 선물환(매도), 통화선물(매도), 주가지수선물(투자)

-통화구성 분산

 

 

국제채권시장

-외국채 < 유로채 시장이 발달

-국내기업의 해외채권 발행 = 자본수지 흑자 ---> 채권 발행가격결정이 중요

  (발행 전 거래 이뤄지는 GrayMarket 형성된다)

 

 

외국채와 유로채

	외국채	유로채
	채권 표시 통화 국가에서 발행	표시통화 국가 이외의 국가
규제	O	X
신용평가	O	X
채권형태	기명채권	무기명 채권
이자소득세	과세	비과세
차입 코스트	多	少
발행	소규모, 사모 발행	대규모, 공모발행(최근 사모증가)

 

해외투자전략

-미국국채;T-Bill(할인발행,만기1년이하), T-Note(이표채,10년이하), T-Bond(이표채,10년이상)

-브라질국채; 금리 高, 비과세

-딤섬 본드; 신용등급 高. 채권수익률 少

 

해외 포트폴리오 자산배분

투자전략

Passive Strategy(방어적)	Active Strategy(공격적)
효율적 국제 자본시장 통합 국가별 자산배분은 비중요   벤치마크 수익률보다 낮음	비효율적 국제자본시장 분리 국가별 자사배분이 중요   시장 분리_성과 good 시장 통합_성과 bad

벤치마크=펀드가 투자하는 시장의 평균성과를 알 수 있는 기준

 

 

환위험관리전략

-내재적 헤지=자국통화표시자산 多보유한 외국기업에 투자(통화가치-주가; 음 상관관계이용)

-환위험에 노출=헤지no_환위험은 위험인 동시에 수익의 기회

-롤링헤지 = 짧은 헤지연결로 전체기간을 헤지-> 탄력적이지만 비용多,

                헤지기간 이후에 환위험노출-> 헤지효과少